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新资本故事
投资人看重的不是短期的创收和盈利能力,而是更长远的增长空间和新业务的发展前景。
随着拼多多多项财务数据逐步完善,资本对其持有的模式正从短期投机逐步走向长期,拼多多一季财报发布导致市值暴涨或暴跌两成的情况正逐渐减少。不过,资本市场需要故事,即使是对阿里、京东和拼多多这样的巨头来说,新故事或者新增长点同样重要。
此前,淘系平台的主力战场是服装、美妆品类等毛利高、周转快的市场。京东则牢牢占据了3C电子数码品类,这些产品客单价高、标品、市场空间够大。拼多多则更多从白牌、尾货、农产品等领域切入,这些领域相对毛利低、经营风险较大。
最近几年,三家电商平台正呈现出相互融合渗透的趋势。比如,拼多多推出百亿补贴,和国美合作,通过补贴等方式力推苹果手机等大品牌,向京东和阿里的腹地试探;京东则推出京喜,在下沉市场疯狂拉新,加大对日用消费品的资源倾斜;淘宝也在下沉,试图用低价重新夺回丢失的市场份额。
对品牌商而言,其需要的是愿意为品牌付出溢价的人群。有溢价才能够支撑高毛利,而高毛利是品牌维持营销投入的关键。这一生意逻辑在天猫、淘宝、聚划算等淘系电商平台上已经形成了闭环。拼多多对苹果手机等高价商品的激进补贴,虽然拉高了客单价,但同时也导致了和品牌商关系恶化的风险。
比如,2020年8月,拼多多在未经特斯拉许可下,以秒杀的形式提供了5辆Modle3的购物补贴。特斯拉为了维护直营体系,和拼多多直接开撕。但这仅仅是近两年拼多多和众多品牌商的诸多纠纷和诉讼之一。
拼多多需要新故事。从目前公司的动作来看,买菜赛道和金融支付或是其下个阶段的发展重点。
环顾2020年的中国互联网行业,在疫情冲击下,以生鲜日用品类为主的社区团购模式重新开始受到市场关注。买菜赛道已经成为巨头入局数量最多、竞争最激烈的领域。目前,除了拼多多,腾讯、美团、滴滴等均已下场。比如,2020年5月,阿里的小店供应链业务零售通联合大润发开始试点社区团购业务;6月,小桔车服推出社区团购小程序“橙心优选”;7月美团成立优选事业部,进入社区团购赛道。
拼多多也将买菜业务上升到战略高度。2020年8月,拼多多首次在南昌和武汉两个城市试点上线多多买菜业务,经过试运营后,该业务迅速扩张,目前已覆盖25个省份。在10月8日拼多多五周年年会上,黄峥称买菜是拼多多的长期业务。
在战略层面,电商三巨头目前在生鲜买菜领域的打法和进度不同。从长远来看,这个细分赛道的竞争才刚开始,而这场战局的走向,或一定程度上决定拼多多的估值空间。
与此同时,在超7亿月活的用户数据下,拼多多也逐步显示出其在金融支付方面的野心。2020年年初,拼多多宣布正式收购付费通,这意味着拼多多曲线获得支付牌照。9月,拼多多宣布其成为2021年央视春晚的独家红包互动合作伙伴,具体方式和金额还未公布。
过去几年,央视春晚的红包项目几乎被互联网巨头承包:微信、支付宝、淘宝、百度、快手等前赴后继地成为春晚合作伙伴,这除了能够给相关平台获得用户流量,也有助加速其金融场景的推进。毕竟,红包的背后,离不开支付、消费、理财等多个线上场景。
对于互联网企业来说,建立底层支付体系具有长远增长价值,支付牌照为此几乎已经成为相关公司的刚需。2016年至今,小米、唯品会、美团和滴滴等互联网企业均通过收购的方式获得了第三方支付牌照。
在这场激烈的支付牌照争夺战中,拼多多同样看到了国内支付业务的蓬勃发展。中国清算支付协会数据显示,截至2020年Q1,我国网络支付用户规模7.68亿,同比增长28%,占网民整体的85%;2019年网络支付交易规模达251亿,其中移动支付达到226亿。
除了买菜和金融支付,拼多多锁定了2021年春晚红包独家互动合作伙伴地位,很大可能性将有助于公司猛拉一波新用户,其下个季度用户追平淘宝并不令人意外。
对于拼多多来说,百亿补贴等计划为公司带来了更庞大且多元的用户,公司也因为保持用户和营收规模高成长性,获得了更多投资者的青睐。不过,随着微信红利消退,用户获取进入瓶颈期以及平台营收规模基数不断扩大,或导致其规模增速逐渐放缓。同时,公司目前获取和留存用户依赖的依然是高额补贴模式,在自身造血功能不足的情况下,一旦失去外部资金驱动,资金链的风险依然不容忽视。
从上市当日19美元/股到如今超140美元/股,短短两年多拼多多的股价暴涨了7倍。对于拼多多的价值,市场众说纷纭,谁也无法准确下结论。
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