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投资小红书—第102期

过去

腾讯控股和贵州茅台都是国内价值投资者绕不开的话题,股神段永平就同时持有这两只股票,但在过去的五年时间中,贵州茅台上涨了近两倍,而腾讯却妥妥地坐了一趟过山车。

本周最后一个交易日,港股全线下挫,恒生科技指数大跌近5%,腾讯控股跌幅达4.36%,股价再度逼近300港元关口,几乎回到了五年前的股价。而就在一年多前,腾讯股价逼近750港元历史高峰,如今却跌幅接近60%,市值更是蒸发约4.4万亿港元。

在股价拖沓的背后,腾讯的财务数据确实在放缓。腾讯控股2021年非国际财务报告准则下的本公司权益持有人应占盈利(可以理解为扣除投资收益等非经常性损益的净利润)为1237.88亿元,同比增长仅为1%,业绩增速为近年来最低的一次。但与2017年相比,腾讯的扣非净利润也有近一倍的增长。

2021年3月,腾讯股价一度创出新高。最近两年受到反垄断、限制未成年人网络游戏等监管政策、新冠疫情以及第一大股东减持等多重因素叠加影响,腾讯股价不断下行,迄今已距离最高点出现腰斩。

腾讯的估值也已经回落到20倍附近,与传统制造业的估值相仿。腾讯的护城河变浅了吗?它的未来在哪里?悲观者看到了腾讯股价过去五年不涨,而乐观者看到的是以极低的价格买入最优质公司的机会。