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在市场有效学派看来,股价乃是对企业基本面(包括未来预期)的反馈,一旦股价出现大幅波动,就会向基本面找原因,这也成了一些市场观察人士常用的分析方法。

而站在行为学派人士角度,市场并不完全有效,很多时候是被情绪支配,定价往往会大幅偏离内在价值,对前者最大的质疑为:假若市场可以有效分配资源何谈资本泡沫,何谈金融危机呢?

近期上述纠结就发生在了美团,当抖音宣布进入本地生活服务后,该公司股价出现了较大的波动,于是就出现了“究竟是市场情绪化的超跌效应,还是基本面未来不乐观的反馈呢”的大辩论,若是前者则意味着市值会在情绪消化后逐渐回归。

本文我们就来从基本面入手分析,来判断美团到店业务是否会如市场许多人士所设想的那般被抖音侵蚀,最终来解答情绪是否是当前美团的噪点。

核心观点:

其一,餐饮酒旅并非一般想象那般“凋敝”,起码在2023年是一个非常确切的行业“幸福年”;

其二,2023年内餐饮业处于定价能力修复,损益表利好的周期,对扩大营销费用动机不足,该方面偏保守;

其三,在2023年美团到店大概率仍然是以稳定为主,抖音的影响则需要在2024年以后判断。

餐饮留存企业拿到“筹码”

关于抖音“杀入”外卖市场的前景问题,我们此前曾进行过详细的理论和数据化分析,基本框架为:

抖音入局,舆论往往关注其“成本优势”和“流量优势”,但我们看来若抖音要取得市场所期望的成功则需要具有更强的边际效应,而这方面常常被外界忽略,尤其当抖音用户规模和使用时长都逐渐触顶之时,其流量大盘的增长边际效应正在退去,此时杀入一个高度讲究运营的行业(流量和外卖配送成本),并非乐观派所假设的“降维打击”。

文章发布之后,仍然有许多朋友从不同角度对观点提出了质疑,主要集中在:外卖市场确实是一个高度讲究运营技巧且高成本的行业,但抖音依然可以从到店切入,徐而图之,进而扩大到整个本地生活,也依然可以对美团造成强大的压迫感,股价的波动刚好反映了此中的不确定性,毕竟到店的商业链条比较简单。

本文我们重点看到店业务。

市场分析人士在此往往会陷入“惯性思维”:餐饮和酒旅行业在疫情中受冲击最大,如今市场恢复正常,为弥补此前亏损,那就要向线上流量平台要增长,抖音此时入局,可谓恰好踩准节奏。

我们对此则持质疑态度,在经历三年疫情之后,餐饮和酒旅行业将进行一轮非常大的洗牌,现金流差的企业逐渐退出,实力雄厚且经营有方的企业则留到最后,在市场供给侧调整之后,后者将逐渐掌握市场主动性。